Att värdera ett onoterat bolag är mer en konst än en exakt vetenskap. Det finns inga dagspriser – bara modeller och förhandling. Här är de viktigaste metoderna.
DCF beräknar nuvärdet av framtida kassaflöden. Metoden kräver prognoser om intäkter, kostnader, investeringar och en diskonteringsränta (WACC). DCF är teoretiskt sett den mest korrekta metoden, men känslig för antaganden – särskilt för tidiga bolag utan kassaflöde.
Multipelvärdering jämför bolaget med liknande transaktioner eller börsbolag via nyckeltal: EV/EBITDA, EV/Revenue, P/E. Praktisk och snabb, men kräver jämförbara bolag – vilket kan vara svårt för nischade onoterade bolag.
Substansvärdet är skillnaden mellan bolagets tillgångar och skulder, värderade till marknadsvärde. Passar kapitalintensiva bolag, fastighetsbolag och holdingbolag. För tillväxtbolag ger substansen ofta ett för lågt värde.
Vid en investering görs alltid en distinktion: pre-money är värdet innan investeringen, post-money är värdet inklusive det nyinvesterade kapitalet. Om pre-money är 10 MSEK och investeringen är 2 MSEK är post-money 12 MSEK.
För pre-seed och seed används ofta en kombination av jämförbara transaktioner och en diskussion om vad grundarna och investerarna är villiga att acceptera. DCF är mindre relevant utan kassaflöden.
Det är inte lagkrav, men en oberoende värdering stärker trovärdigheten, särskilt inför en kapitalrunda eller om det finns minoritetsägare.